● 本报记者 熊彦莎
近期，包括国债和地方政府发行的新增专项债在内的政府债券发行提速。Wind和企业预警通数据显示，2026年已发行的国债和新增专项债总规模同比分别提升12%和60%。
专家认为，2026年一季度政府债券发行节奏提前，体现财政前置发力的趋势，有利于实现稳增长、稳投资、稳预期的政策目标。为更好发挥国债定价功能，应完善国债期限结构，优化国债买卖机制，发挥好调节货币供应量的作用。
发行节奏前置
2月24日为节后首个工作日，财政部当日发行10年期和3年期记账式附息国债，面值总额分别为1350亿元和1300亿元。2月25日，财政部发行1200亿元的5年期记账式附息国债和400亿元的记账式贴现国债。
开年国债发行靠前发力。Wind数据显示，截至2月26日，2026年已发行的国债总规模达到22390亿元，较2025年同期的19960.6亿元提升12%。
“近期国债发行量拉升，体现出财政前置发力，以更好稳增长。实现一季度经济平稳开局，需加快形成实物工作量。同时，要满足到期规模较高带来的再融资需求，并为后续的特别国债发行腾挪空间。”西南财经大学财政税务学院教授刘蓉告诉中国证券报记者。
此外，对于超长期特别国债，中证鹏元评级研发部高级董事吴志武表示，此前2026年超长期特别国债资金提前下达，反映出财政靠前发力的特点。考虑到扩内需、稳增长的需要，预计2026年超长期特别国债发行量将会继续增加。
刘蓉认为，2026年超长期特别国债发行量或较2025年适度扩容，匹配“十五五”开局重大项目资金需求。发行节奏将延续前置发力，推动加快形成实物工作量。
稳定市场预期
目前已发行的国债单只规模也有所扩大。比如，2026年1月发行的1年期、2年期、7年期、10年期国债单只规模分别为1350亿元、1750亿元、1600亿元、1800亿元，2025年1月则分别为1170亿元、1170亿元、992.3亿元、1260亿元。
针对上述期限品种，吴志武分析，10年期国债是资本市场重要的定价参考，适当增加10年期国债的发行规模，有利于增强其流动性，充分发挥国债的定价功能。2年期等短期国债发行增多，则有利于降低国债融资成本。
吴志武表示，为更好发挥国债的金融功能，通过国债调节货币供应量、形成市场基准利率、满足投资者资产配置和抵押融资的需要，应完善国债期限结构，尤其是10年期国债规模应适当扩大。
“国债单只规模扩张，通过大额发行快速筹集资金、投向重点领域，体现了财政前置发力、加力提效的导向。同时，国债期限结构进一步优化，有利于满足长期项目资金需求；通过规模效应吸引机构配置，配合央行流动性调节，有利于稳定市场预期。”刘蓉称。
对于国债单只规模扩张的趋势是否会延续，华西证券首席经济学家刘郁分析，开年以来发行的国债单只规模扩张或与到期量相关，往后随着国债到期规模的变化，后续单只发行规模会相应地收缩和扩张。
新增专项债投向有望拓宽
值得一提的是，今年以来，地方政府也加速了新增专项债发行。企业预警通数据显示，截至2月26日，2026年已发行地方政府新增专项债8076.86亿元，较2025年同期的5040.75亿元提升60%。
“新增专项债早发行、早使用、早见效，有利于促进基础设施投资，改善民生，化解债务风险，从而实现稳增长、稳投资、稳预期的政策目标，预计今年额度较2025年会有提升。”吴志武表示。
从用途来看，目前已发行的新增专项债的前三大投向分别为市政和产业园区基础设施、交通基础设施和保障性安居工程。吴志武表示，在“负面清单”管理机制下，随着科技创新和建设现代化产业体系等发展诉求提升，专项债投向和用作项目资本金范围有望继续拓宽。
对于一季度政府债券发行高峰时点，吴志武表示，3月两会期间将公布政府债务安排，此后，政府债券供给往往会迎来上升期。刘郁表示，3月或为一季度国债和地方债的供给高峰。
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责任编辑：江钰涵
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